老牌體育門戶虎撲(上海)文化傳播股份有限公司(以下簡稱“虎撲體育” )離上市再近一步。4月22日，證監會預披露虎撲體育招股說明書。

　　虎撲體育招股說明書顯示，虎撲體育擬公開發行不超過3333.4萬股，募集資金4.2億元，其中，3.2億元用于互聯網技術平臺升級改造。

　　盡管虎撲體育稱，打破“互聯網媒體+垂直內容+廣告”的傳統互聯網企業模式，細觀其收入結構，廣告收入仍占據主力。虎撲體育在2015年2億收入中60.78%來源于廣告業務。

　　“經營模式來看，虎撲仍是在借助媒體的平臺進行資源整合以及產業鏈的布局，媒體業務在發展初期成效快，也為其業務拓展提供了資源以及資金等方面的支撐。”一位不愿具名的媒體研究人員告訴時代周報記者，但對于增值業務以及其他業務何時能夠形成較大的貢獻度依然有不確定性。

　　廣告收入仍占主力

　　虎撲體育的發展可追溯到2004年的籃球論壇 hoopCHINA，而到2007年，虎撲體育的前身上海雷傲普文化傳播有限公司(以下稱“虎撲有限”)在上海成立。2015年，虎撲有限變更為股份有限公司，至同年7月，虎撲體育經過5次增資，注冊資本從最初的20萬元增至1億元。

　　虎撲體育主要的兩個平臺為“虎撲體育網”以及“虎撲體育移動客戶端”，截至 2015年12月31日，公司全平臺月活躍用戶數約4500萬。

　　在經營模式上，為用戶提供完整覆蓋線上線下的體育相關內容與服務，主要包括賽事資訊、社區互動、線上增值、賽事運營、體育服務、商品和服務導購等。

　　縱觀虎撲體育過去三年的業務數據來看，資產規模、業務規模均實現快速的增長。其中，公司總資產由 2013年末的1.13億元增長到2015年末的3.5億元，年均復合增長率達77.89%;營業收入由2013年度的9838萬元增長到2015年度的2億元，年均復合增長率達42.78%;虎撲體育的凈利潤從2013年-2015年，分別為1518萬元、750萬元、3158萬元。

　　盡管虎撲不局限于“互聯網媒體+垂直內容+廣告”的傳統互聯網企業模式，但細觀其收入結構，廣告收入仍占據主力。虎撲體育在2015年的收入為2億元，其中60.78%的收入還是來源于廣告業務，而2013年、2014年其廣告收入的占比分別為55.64%、55.55%。

　　此外，賽事營銷、增值業務同樣是其收入的主要構成。在2015年，虎撲體育的賽事營銷收入為2757萬元，占比為13.75%，較此前兩年20%以上的占比有所下降，其增值業務的占比近三年基本保持在兩成左右。2015年其增值服務收達4123萬元，占比為20.56%。

　　據介紹，虎撲體育目前的增值服務業務主要為電商導購業務，未來公司將在繼續深度拓展電商業務的基礎上，進行其他創新模式的探索與嘗試。

　　貴人鳥深度參與

　　招股說明書還顯示，控股股東及實際控制人程杭直接持股29.56%，通過上海亮虎和上海之虎間接持有發行人2.09%的權益，合計持有31.65%的股份。另外，直接或間接持有發行人5%以上股份的股東為泉州泉晟、江偉、上海亮虎、上海景撲、海通開元、景林景麒、楊冰、無錫德暉。

　　值得關注的是，在上述股東中，除自然人以外，多為有限合伙企業。其中泉州泉晟的背后實為貴人鳥通過有有限合伙企業出資。

　　據企業注冊信息顯示，泉州泉晟成立于2015年1月，其法定代表人為林坤臻，注冊資本為1000萬元，實收資本為零元。經營范圍為對房地產業、旅游業、建筑業、制造業、批發零售業、金融業的投資等。

　　據了解，2015年2月12日，貴人鳥與其關聯方泉州晟翼投資共同投資設立了泉州市泉翔投資中心(有限合伙)(以下簡稱“泉翔投資”)，其中，貴人鳥出資23916萬元，為有限合伙人;泉州晟翼投資出資1元，為普通合伙人。

　　而后在2015年2月27日，泉翔投資與泉州泉晟簽署了《投資合作協議》，并依據協議約定分別于2015年3月及2015年4月向泉州泉晟提供借款8916萬元、15000萬元，泉州泉晟以上述借款受讓虎撲體育部分股權并對其進行增資。截至本招股說明書簽署之日，該等股權受讓和增資均已完成，泉州泉晟持有發行人16.11%的股份。

　　事實上，虎撲體育的主要客戶群體包括鞋服、汽車、食品飲料、互聯網廣告服務類、金融、IT數碼等，其中鞋服類的占比最高，去年達38%，而在2013年的占比達43.96%。

　　貴人鳥屬于虎撲的客戶群體范圍之內，貴人鳥的持股，不僅可借力媒體，同樣在服裝行業下行的壓力下，拓展業務領域，事實上，貴人鳥也在嘗試轉型，近幾年不斷布局供應鏈管理以及體育云平臺建設。

　　時代周報記者同時注意到，虎撲與股東之間還展開了深度的合作，2015 年初，虎撲體育和貴人鳥、以及上海景林投資共同成立了一個體育產業的投資基金動域資本，初期的資金為20億元。在過去一年當中，其投資的項目包括，預約健身教練的APP初煉，電競方面的狂戰、咸魚游戲，移動社交方面的Feel和懂球帝等等。

　　探索互聯網+體育

　　我國的體育產業化起步較晚，根據《中國體育發展報告2010-2012》，中國體育產業的產值僅占GDP的0.1%-0.3%，與歐美發達國家有近10倍的差距。在美國，體育產業是第六大支柱產業，占GDP的2%以上。

　　我國體育產業與歐美等發達國家存在較大差距，表明我國體育產業有發展的空間，2014年10月國務院發布了《關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》，將體育產業定調為綠色產業、朝陽產業，并確定了“2025年體育產業總規模超過5萬億元”的目標。

　　5萬億的蛋糕，在互聯網+的風口上，如何讓體育產業更好地擁抱互聯網成為熱門話題。而“互聯網+體育”也受到資本的青睞。

　　據IT桔子提供的投資數據顯示，在近一年時間里，有超過100家體育領域的創業企業獲得融資，其中有70%左右獲得種子輪、A輪等早期融資。

　　在這背后的商業邏輯伴隨著移動互聯網的前進與演變，體育大眾的消費習慣得到重塑，需求偏好向更多元化方向發展。

　　從招股說明書中不難看出，虎撲體育在原有廣告及銷售模式、賽事營銷、增值服務等的基礎上，已經展開以體育產業鏈的布局。

　　虎撲于2012年成立了電商平臺虎撲識貨，最初主要提借運動鞋等商品的導購，至2014年，基本覆蓋海內外主流商城折扣商品，除運動品以外，還包括家居、電器、食品等，此外還增加彩票、游戲等服務。今年初，虎撲識貨宣布開始重啟自營生意。

　　虎撲的全產業甚至向產業鏈條以外的布局，也是在一定程度上化解經營風險。對于虎撲而言，經營上面臨的風險包括拓展體育整合營銷客戶及現有客戶流失的風險、對體育資源依賴的風險、不能及時把握互聯網增值服務業務趨勢的風險等。