鈦白粉被認為是目前世界上性能最好的一種白色顏料，廣泛應用于涂料、塑料、造紙、印刷油墨、化纖、橡膠、化妝品等工業。

　　鈦白粉生產工藝：

　　鈦白粉生產方法主要有硫酸法和氯化法。

　　硫酸法是用鈦精礦或酸溶性鈦渣與硫酸反應進行酸解反應，得到硫酸氧鈦溶液，經水解得到偏鈦酸沉淀;再進入轉窯煅燒產出TiO2。硫酸法以間歇法操作為主，生產裝置彈性大，利于開停車及負荷調整。但其工藝復雜，需要近二十幾道工藝步驟，每一工藝步驟必須嚴格控制，才能生產出最好質量的鈦白粉產品，并滿足顏料的最優性能。硫酸法既可生產銳鈦型產品，又可生產金紅石型產品。

　　氯化法是用含鈦的原料，以氯化高鈦渣、或人造金紅石、或天然金紅石等與氯氣反應生成四氯化鈦，經精餾提純，然后再進行氣相氧化;在速冷后，經過氣固分離得到TiO2。該TiO2因吸附一定量的氯，需進行加熱或蒸氣處理將其移走。該工藝簡單，但在1000℃或更高條件氯化，有許多化學工程問題如氯、氯氧化物、四氯化鈦的高腐蝕需要解決，再加上所用的原料特殊，較之硫酸法成本高。氯化法生產為連續生產，生產裝置操作的彈性不大，開停車及生產負荷不易調整，但其連續工藝生產，過程簡單，工藝控制點少，產品質量易于達到最優的控制。再加上沒有轉窯煅燒工藝形成的燒結，其TiO2原級粒子易于解聚，故所所以在表觀上人們習慣認為氯化法鈦白粉產品的質量更優異。

　　鈦白粉晶型介紹：

　　1、金紅石型鈦白粉：結合硫酸法金紅石型鈦白粉生產質量控制經驗，集合無機包膜、有機處理、鹽處理、煅燒控制、水解與產品應用等方面的創新研究，采用先進的色相與粒徑控制，鋯硅鋁磷多元無機包膜和新型的有機處理技術。開發的新一代高檔通用型(偏水性)金紅石鈦白粉，適用于各種建筑涂料、工業漆、防腐漆、油墨、粉末涂料等行業。

　　2、銳鈦型鈦白粉：銳鈦型鈦白粉，即A型鈦白粉，鈦白粉學名為二氧化鈦(Titanium Dioxide)，鈦白粉有金紅石(Rutile)和銳鈦型(Anatase)兩種晶型。銳鈦型鈦白粉是一種優良的白色粉末顏料，具有良好的光散射能力，因而白度好，著色力高，遮蓋力強，強同時具有較高的化學穩定性和較好的耐候性，無毒無味，對人體無刺激作用，廣泛應用于許多工業領域，如涂料、塑料、造紙及油墨等。

　　鈦白粉行業行情：

　　鈦白粉行業觸底反彈。近兩年隨著經濟增速趨緩，同時國內鈦白粉產能不斷增加，鈦白粉行業產能過剩情況嚴重，2012年，國內鈦白粉產能達到280萬噸，產量195萬噸，凈出口量22萬噸，表觀消費量173萬噸。于此相隨的是產品價格的下滑，以金紅石鈦白粉為例，產品報價從22000元/噸以上下滑至16000元/噸(實際成交價約14000元/噸)，企業毛利率亦大幅下而因環保因素導致企業開工降低，庫存較少，同時傳統旺季來臨　行業集中度未來提升空間較大。目前國內擁有鈦白粉生產企業50多家，全國各地均有分布，其中大量中小企業集中在缺乏資源優勢的東部地區。而我國鈦礦資源主要集中于西南地區，整個行業還處于較為分散的發展時期。我們認為，未來隨著西南地區鈦礦企業的有望迅速發展，擁有資源的企業對行業的話語權將加大，行業集中度有望提升。　環保因素有望成為行業整合催化劑。染料等行業部分中小企業紛紛減產甚至關停，導致產品價格大幅上升。我們認為，作為化工領域另一個污染重災區，環保風暴有望刮向鈦白粉行業。

　　環保治理成本高昂，中小企業難以承受。鈦白粉生產耗水量極大，以硫酸法為例，每噸鈦白粉耗水達100-150噸，因此，雖然處理難度不大，但處理量非常高。據了解，鈦白粉廢水處理固定資產投入高昂，達1300萬元/萬噸。在該行業整體低迷的情況下，中小企業或難以承受，預計會逐步退出。

　　投資策略與建議：

　　我們預期，鈦白粉行業環保因素可能提升行業集中度、淘汰落后產能，從而有望推動行業景氣程度好轉，國內鈦白粉上市公司佰利聯(002601，未評級)、安納達(002136，未評級)、中核鈦白(002145，未評級)、金浦鈦業(000545，未評級)，有望受益。我們測算，鈦白粉價格每提升1000元每噸，相應對EPS影響分別為：佰利聯0.37元(按12年產量)，安納達0.16元，中核鈦白0.24元，金浦鈦業0.21元(按12年產能)。(扣除增值稅及企業所得稅)